Estoque-Fluxo (Stock-to-Flow)

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Estoque e Fluxo (Stock-to-Flow)

Daqui em diante, vou me referir a medida Estoque-Fluxo apenas como “EF”.

O conceito de EF é muito simples. É apenas a comparação do tamanho do estoque atual de uma commodity, ou seja, o quanto dela já existe estocada, com a quantidade de sua produção anual.

Eu digo commodity pois foi nesse mundo que essa medida surgiu. Diferente de uma empresa, commodities não possuem receita, custos e consequentemente fluxo de caixa, que são os principais dados utilizados por analistas na hora de valorar companhias.

Portanto, os analistas de commodities precisaram inventar outras medidas para modelar preços do insumo que negociam. A medida de EF surgiu para quantificar a escassez de commodities que tem a tendência de serem acumuladas ou estocadas. Normalmente metais preciosos que tem propriedade monetária reconhecida, como ouro e prata, por exemplo.

Calculando EF

Tudo que você precisa fazer é dividir a quantidade em estoque de certa commodity por sua produção anual, assim obtendo a quantidade teórica de anos de produção necessários para criar a quantidade existente em estoque.

Com essa razão simples, chegamos em uma medida básica de escassez, quanto tempo é necessário para produzir uma quantidade comparável ao estoque atual.

A primeira pessoa a popularizar esse tipo de medida no contexto do Bitcoin foi Saifedean Ammous, autor do livro O Padrão Bitcoin. Ele destacou que commodities consideradas reservas de valor possuem alto EF, como o ouro e a prata que possuem valores de 62 e 22 respectivamente. Enquanto materiais que não são reconhecidos por suas propriedades monetárias possuem EF próxima de 0.

Porém, quem realmente viralizou a ideia foi um investidor holandês que é conhecido por seu pseudônimo PlanB no twitter. Isso porque o analista europeu, além de calcular o valor de EF do Bitcoin, também comparou este valor com os de metais preciosos que geralmente são considerados commodities monetárias, o ouro e a prata.

Ele percebeu que a variação histórica do EF do Bitcoin percorria uma trajetória que se relacionava com os valores de mercado da prata e do ouro.

Posto de uma maneira mais simples. O holandês encontrou uma equação matemática que relaciona, de maneira bem ajustada, o preço do bitcoin, do ouro e da prata com seus valores de EF.

Na imagem abaixo você consegue visualizar o que estou dizendo.

No eixo Y, temos o valor de mercado das três commodities. No eixo X, seus valores de EF.

Todos os pontinhos pequenos são os valores de EF em relação ao valor de mercado do Bitcoin ao longo do tempo. Como, todo ano, são produzidos menos Bitcoins em relação ao estoque já existente, estes pontinhos estão sempre caminhando para a direita, que significa um maior valor de EF.

Já os dois pontos maiores, amarelo e cinza, representam o ouro e a prata respectivamente. Como essas commodities são mais antigas, seu valores de EF são bem mais estáveis no tempo que do Bitcoin.

Visualmente fica clara a tese deste modelo. Conforme o tempo for passando e o valor de EF do Bitcoin vai aumentando, também aumenta o seu preço, rumo ao valor de mercado do ouro e além.

O autor deste modelo, PlanB, também comenta que o preço do Bitcoin percorre está trajetória de maneira desordenada. Ou seja, por se tratar de um livre mercado, o preço nunca irá se manter totalmente fiel ao percurso modelado, mas poderá se desviar para mais ou para menos em inúmeros momentos, o importante é que, a longo prazo, o modelo ajuda a entender seu destino.

Talvez você já esteja querendo esbravejar em resposta que isso é apenas uma modelagem baseada em dados passados e que não tem nenhum valor de prever o futuro.

Olha, uma parte de mim concorda totalmente com você, a outra parte tem acompanhado esse modelo percorrer a internet por um bom tempo, recebendo inúmeras críticas, porém sem ser invalidado teoricamente ou empiricamente.

De qualquer maneira, acho importante divulga-lo pois, além de ser o mais famoso modelo de valoração do Bitcoin, pode ser que, aumentando a sua audiência, surjam melhores críticas à ele.

Então está ai, o método de valoração de escassez chamado de EF (Estoque-Fluxo / Stock-to-Flow) aplicado ao Bitcoin.

Se você quiser ler o artigo original do PlanB, clique aqui.

Até semana que vem.

Constante universal monetária:
21.000.000 BTCs


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